日本难逃通缩 日元料将重夺套息交易宝座

来源：汇通网 更新时间：2010-3-10

至今年年初，菅直人便开始不断向央行施压，寻求进一步放宽货币政策。他说，“希望年底前就能看到日本物价恢复上涨”。日本央行此前曾承诺对抗通缩，但并未给出具体的计划。菅直人坦然，“摆脱通缩的难度很大，未来数月可能都不会看到明显的改善。但如果需要花上2至3年的时间，又有些过久。”日本央行此前预计，通缩要持续3年时间，直至2012年3月。

去年11月份，日本政府正式宣布该国经济陷入通缩。截至目前，日本核心消费者物价指数(CPI)已经连续11个月下降。日本1月份CPI较去年同期下降1.3%。物价持续下滑对刚刚复苏的经济已经产生不利影响，不断吞噬企业利润、增大企业债务负担、促使企业裁员并暂缓新投资。到目前为止，日本脆弱的经济复苏主要靠向亚洲其他国家出口以及政府的刺激计划支撑。

不少交易员正押注日本央行将扩大针对银行的特别借贷计划，提供额外100亿日元，该计划于去年12月引入。新举措可能最早在日本央行下周举行的政策例会上推出。

过去两年来，在美国近零利率的环境下，美元逐渐取代日元，成为全球套息交易融资货币的首选。这一趋势随着日本消费者物价持续下跌而加强，因物价下跌使得日本实际利率相比美国利率更具吸引力。但随着美国经济指标获得反弹动力，同时欧元区主权债务危机乱局得到缓解，日本央行收紧货币政策的时机多半会晚于美欧洲央行。

瑞穗实业银行(Mizuho Corporate Bank)驻伦敦的经济学家Cameron Umetsu表示，日本将是G10集团中最后一个加息的国家。“日元无疑将在投资者的簇拥下，重夺套息交易融资角色的宝座。在4月份开始的新财年中，日元将很容易成为做空的对象。”而季节性因素，诸如财年底日本企业盈利资金的遣返，将不足以抑制日元兑主要货币的颓势。

海外机构Interactive Brokers的经济学家Andrew Wilkinson表示，“3月份是日本财年年底，资金遣返大潮往往能为日元提供支持。考虑到美国和日本经济复苏近况的不同，日元需求的涌现恐怕也将到此为止。”

法国巴黎银行(BNP Paribas)在致客户的研究报告中写道，“日本2月银行贷款下降(年率降1.5%)可能促使政府为央行制造进一步压力，放宽早已宽松的货币政策，从而应对通货紧缩。”

所有上述因素都将迫使日元悉数回吐先前涨幅。美元/日元2010年迄今下跌2.9%。

摩根大通(J.P. Morgan Chase & Co。)外汇策略主管John Normand表示：“日元本质上被高估，未来将逐步回落。”

有消息称，日本央行将于本月16日-17日召开议息会议，届时可能会讨论进一步放宽货币政策问题。此消息导致日元上周五全盘暴跌。

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